文/廣州日報記者
何穎思、鄧翼翼
停牌近半年后，格力電器終于在昨晚發(fā)布公告，披露收購珠海銀隆新能源公司、股票增發(fā)、員工持股等信息。分析認(rèn)為，格力通過收購銀隆 ，能快速切入門檻較高的新能源領(lǐng)域，更希望以此轉(zhuǎn)型成為“家庭能源管理系統(tǒng)供應(yīng)商”。借著此次增發(fā)，格力電器第一第二大股東、戰(zhàn)略投資者的股份占比將達(dá)到33%左右。有投資者認(rèn)為，此舉將能在資本市場上抵御“野蠻人”，而員工持股也將增強企業(yè)競爭力，可謂“一石多鳥”。
格力電器昨晚公告披露，格力電器以發(fā)行股份方式收購珠海銀隆100%股權(quán)，交易價格130億元。新增對價股份價格為15.57元/股，對應(yīng)的增發(fā)股份超過8.34億股。格力電器將繼續(xù)停牌。
有投資者覺得“不值”
格力募集配套資金用于銀隆的生產(chǎn)項目，配套資金總額上限100億元，按照發(fā)行價格15.57元/股計算，增發(fā)上限超過6.42億股。配套資金增發(fā)對象包括格力集團、員工持股計劃和廣東銀通投資控股集團等合共8名“戰(zhàn)略投資者”，鎖定期三年。
盡管收購價比市場預(yù)期的150億元要低，但仍有投資者認(rèn)為“不值”。“銀隆未來三年的承諾利潤僅為7億元、10億元和14億元，130億元的股票換回10來億元的利潤，不太值得。”關(guān)注格力10多年的投資者徐先生認(rèn)為，收購對價太高，以及配套增發(fā)太多，會大幅攤薄現(xiàn)有股東的股權(quán)。另一方面，珠海銀隆的核心技術(shù)并非不可代替，他認(rèn)為銀隆沒有要高價的資本。
國聯(lián)證券研究所研究員錢健也認(rèn)為，130億元的作價“蠻高”的，因為按公開披露信息，珠海銀隆去年底資產(chǎn)規(guī)模約100億元，凈利潤也比較低，按去年底業(yè)績計算的市盈率也不低。但以承諾業(yè)績?yōu)橐罁?jù)，則作價估值低于20倍，低于同板塊估值，所以估值高低關(guān)鍵看能否實現(xiàn)承諾業(yè)績。
格力要做“能源管理系統(tǒng)”
5月，格力集團董事長董明珠就透露，對珠海銀隆的收購是很具意義的，未來公司目標(biāo)是要建成以家庭為中心的能源管理系統(tǒng)。來自珠海銀隆公司官網(wǎng)資料顯示，該公司新能源汽車和儲能是其兩大產(chǎn)業(yè)。據(jù)工信部2016年6月純電動客車產(chǎn)量顯示，珠海銀隆以734輛的單月產(chǎn)量排名第三。
長江證券首席分析師徐春發(fā)布的專題研報則認(rèn)為，與競爭對手的平臺型布局有所不同，格力對自己的定位主要為家庭（工商業(yè)）能源管家，未來致力于向家庭及工商業(yè)客戶提供針對能源管理的系統(tǒng)解決方案。這一定位更契合格力的務(wù)實特征，也與其現(xiàn)有空調(diào)業(yè)務(wù)更為匹配。珠海銀隆在產(chǎn)能方面布局較為完備，從上游電池材料到中游電池，再到下游整車以及儲能系統(tǒng)均已實現(xiàn)批量化生產(chǎn)。
報告認(rèn)為此次收購對于格力長期發(fā)展意義重大，有助于公司快速進(jìn)入新能源領(lǐng)域并打開成長新空間。另一方面，銀隆也有望借助格力的資源優(yōu)勢快速在新能源行業(yè)做大做強。
有機構(gòu)人士認(rèn)為，格力還能借著此次收購機會引入戰(zhàn)略投資者，抵御“野蠻人”。根據(jù)格力的2016年半年報，總股份約60.15億股，加上此次增發(fā)的股份將達(dá)到74.91億股，增發(fā)后，格力的第一、二大股東、戰(zhàn)略投資者股份占比將達(dá)到約33%，若加上原銀隆股東的股份，“一致行動人”的股份占比將達(dá)到45%左右。錢健則認(rèn)為，格力所在的制造業(yè)對核心團隊的依賴很高，不太可能成為“野蠻人”的對象。
機構(gòu)：復(fù)牌補漲需求強烈
“格力收購銀隆進(jìn)入新能源領(lǐng)域比做手機更靠譜。”中國家電商業(yè)協(xié)會營銷委員會執(zhí)行會長洪仕斌認(rèn)為，新能源是未來發(fā)展方向，日本家電行業(yè)轉(zhuǎn)型也在新能源上發(fā)力。加上新能源行業(yè)競爭還不充分，格力通過收購進(jìn)入這個領(lǐng)域是明智的。
更重要的是，進(jìn)入新能源能夠讓格力的定位更加清晰。洪仕斌認(rèn)為，不論是光伏空調(diào)、太陽能發(fā)電還是新能源，都是把原來以空調(diào)為核心的定位做延伸。不過洪仕斌認(rèn)為，格力要注意收購后的企業(yè)文化融合。
長江證券認(rèn)為格力復(fù)牌后補漲需求極為強烈。截至8月5日，格力停牌期間家電藍(lán)籌股美的、小天鵝A及海爾漲幅分別為57.77%、53.90%及28.19%。中金公司也認(rèn)為，公司價值被明顯低估，看好基本面反轉(zhuǎn)以及估值提升。
行業(yè)掃描
白電巨頭紛紛謀求轉(zhuǎn)型
在國內(nèi)家電市場環(huán)境變差，家電特別是空調(diào)庫存高的背景下，家電巨頭都在近年謀求轉(zhuǎn)型。特別是在去年，美的集團、格力電器和海爾集團上市公司營收齊齊下滑之后，三大巨頭都紛紛出手巨額收購，加快國際化和多元化的轉(zhuǎn)型步伐。
不過同是收購，三大巨頭的路徑也不盡相同。海爾傾向成為“互聯(lián)網(wǎng)”企業(yè)，依托互聯(lián)網(wǎng)，驅(qū)動企業(yè)從以自我為中心轉(zhuǎn)型為與用戶融合共創(chuàng)的平臺，收購GE家電將有助海爾擁有優(yōu)秀的員工和龐大的用戶資源。而美的“入手”機器人制造，實行智慧家居和智能制造的“雙智戰(zhàn)略”。格力則強調(diào)“專注”、掌握核心技術(shù)，此次收購銀隆也為了向新能源行業(yè)及裝備制造企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)拓寬，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)多元化。
（責(zé)任編輯：盧相?。?/p>
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